如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么100块钱值多少美元，100美元是几百元钱显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理100块钱值多少美元，100美元是几百元钱财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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