在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示的谨慎态度与基于板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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