大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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