在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消写照的意思 写照是什么词性散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)写照的意思 写照是什么词性，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结(j写照的意思 写照是什么词性ié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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