大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.三万日元等于多少人民币多少2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行三万日元等于多少人民币多少(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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