财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　魏承泽作品集 魏承泽一类的作者g>涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(ji魏承泽作品集 魏承泽一类的作者à)的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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