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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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