5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存(cún)的(de)活期资金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活(huó)期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了(le)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的(de)协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(ku二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ǎn)收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流(liú)动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水平(píng)还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环(huán)境，而存(cún)量博(bó)弈(yì)交易下也(yě)可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活(huó)的产品。

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