A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在96的因数有哪些数，72的因数有哪些rong>高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王96的因数有哪些数，72的因数有哪些位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算96的因数有哪些数，72的因数有哪些、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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