当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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