5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(dě花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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