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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。<长征有多长公里 红军长征一共用了几年/p>

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国长征有多长公里 红军长征一共用了几年粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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