射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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