当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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