北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多(duō)。小舞去掉所有衣服是什么样子的

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)小舞去掉所有衣服是什么样子的此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。<小舞去掉所有衣服是什么样子的/p>

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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