北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前拙荆是什么意思，拙荆是什么意思西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银拙荆是什么意思，拙荆是什么意思行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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