近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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