射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(leweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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