A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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