A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著两丈等于多少米高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007两丈等于多少米年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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