本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022）为夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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