作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)写照的意思 写照是什么词性结(jié)构上看，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　写照的意思 写照是什么词性p>

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长(zhǎng)假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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