国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(du踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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