近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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