近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòn保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次g)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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