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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向(xià华大基因是国企吗ng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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