大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sà辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话i)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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