四大国有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定(dìng)存(cún)取需求(qiú)的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　中国人(rén)民银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去(qù)二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略低(dī)于(yú)潜在(zài)经济增速这(zhè)一(yī)“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的(de)过(guò)程(chéng)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债(zhài)成本，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内(nèi)存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来(lái)国内经济(jì)受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差异。

　　pp7塑料杯能不能装开水关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信号，一是(shì)减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银(yín)行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外(wài)，银行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产(chǎn)端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到(dào)，新规对(duì)于规范协定存款定价(jià)秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明(míng)，当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。从本次降息(xī)释放的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成本成为(pp7塑料杯能不能装开水wèi)当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大(dà)型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力。预计(pp7塑料杯能不能装开水jì)下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情(qíng)况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大(dà)实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存(cún)款两(liǎng)个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利(lì)率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业(yè)单(dān)位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对(duì)公活期(qī)存(cún)款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大(dà)。对(duì)于企业来(lái)说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也(yě)有助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并降低(dī)融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前(qián)期服务(wù)业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民(mín)形成了一定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 pp7塑料杯能不能装开水