国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(s范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音hǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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