核心(xīn)观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音xī)策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的(de)水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音价》

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