近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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