4月(yuè)美国就业报(bào)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号告大超预期，新增就业、失(shī)业(yè)率、工资表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预(yù)期的(de)+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致预期。非农就业数据与(yǔ)此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业市场(chǎng)仍然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计(jì)下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新增非农(nóng)就业(yè)为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预期(qī)，但整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来(lái)持续性存在较大不确(què)定。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指(zhǐ)数基(jī)本持平于101.5；美(měi)国三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　4月美国非农数据(jù)点(diǎn)评

　　4月美国就(jiù)业(yè)报(bào)告大超预期，新增(zēng)就(jiù)业、失(shī)业(yè)率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼，但或(huò)与季节性(xìng)有关。其中，新增非农(nóng)就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号péng)博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的(de)0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致预(yù)期(qī)（图(tú)1）。非农就(jiù)业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽(suī)超预期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往(wǎng)年份（图2），或导(dǎo)致非农就(jiù)业(yè)数据偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在较大(dà)不确定。非农发(fā)布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年(nián)期(qī)美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非(fēi)农(nóng)新增就业整体回升(shēng)，其(qí)中商品相关行业回升明显。4月商品相关行(xíng)业(yè)新增非农就(jiù)业3.3万人(rén)，占(zhàn)4月新增就(jiù)业的13％，相对(duì)3月增加5万(wàn)人。其中，制造业(yè)、建筑(zhù)业等新增就业(yè)均边(biān)际回升(shēng)。商品(pǐn)相关行业就业(yè)边际改善，或反映制(zhì)造业边际好转(zhuǎn)。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环(huán)比也边际回升。4月服(fú)务业相关(guān)行业(yè)新增就业(yè)从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服(fú)务新增就业分(fēn)别为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多(duō)的休闲酒店业4月新(xīn)增(zēng)就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐饮、医疗(liáo)保健(jiàn)与零售业(yè)的总空缺约384万(wàn)人(rén)，较(jiào)22年(nián)12月的470万(wàn)人大幅下(xià)降，回(huí)落(luò)至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低以及小时工资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定性(xìng)冲击，4月失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业(yè)市场韧性较强，短期仍有(yǒu)望保(bǎo)持稳(wěn)健(jiàn)。1季度小时(shí)工资增速低于其他工资指标，4月小时工(gōng)资增速回升后(hòu)，与(yǔ)其他工资指(zhǐ)标(biāo)的差距收窄，指示美国潜在的(de)工资增(zēng)速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储(chǔ)合意水(shuǐ)平(píng)（3％左右(yòu)），这(zhè)可能加大(dà)美联储的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显示，美国就业市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业市(shì)场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺(quē)与待业人数之(zhī)比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表7）。根据(jù)历史经(jīng)验，当前职位空缺和求职人(rén)之(zhī)比(bǐ)的回落速度接(jiē)近(jìn)1973年的(de)高(gāo)通胀时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美国(guó)就业市场才能更接近供需平衡(héng)（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的非农就(jiù)业数据将进一步削弱(ruò)联储的降息意愿，但实(shí)际经(jīng)济动能(néng)或(huò)弱于非农就业数据所指示的水平，后续需要(yào)关注季(jì)节因子扰动下(xià)降后就业(yè)数据的(de)走势。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加工资增速回升，预计(jì)联储将维持相对市场(chǎng)更加鹰派的立场。若就(jiù)业(yè)数据出现明显(xiǎn)恶化，联储转向的(de)可能性将加(jiā)大。5月以(yǐ)来，第一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行(xíng)股价大(dà)幅下挫，中小银(yín)行风(fēng)险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行(xíng)倒闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上(shàng)限触发时点(diǎn)提前，前景存在较大不确(què)定性（参见《美国债务上限提前(qián)触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加(jiā)不(bù)断发酵的银(yín)行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市场(chǎng)动荡可能性加大，不排除(chú)金融风险以及实体经济(jì)的脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号p>

　　风(fēng)险提(tí)示：美国中小(xiǎo)银行再(zài)现(xiàn)挤兑风波；欧美陷入(rù)衰(shuāi)退概(gài)率增加(jiā)。

　　文章(zhāng)来源

　　本(běn)文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期(qī)，但(dàn)或许和季(jì)节性有关》

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