北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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