上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě裤子175是几个x)“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。 裤子175是几个x

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机制正(zhèng)在(zài)形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)裤子175是几个x性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 裤子175是几个x