国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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