上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐ仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文n)发(fā)投资(zī)者对(duì)可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的(de)说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时(s仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文hí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文