近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹n)高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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