近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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