财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(苹果xr重量为多少ghuì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板苹果xr重量为多少g块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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