自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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