近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数2升是多少斤啊 2升是多少毫升大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn2升是多少斤啊 2升是多少毫升)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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