A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)iphone12换电池多少钱的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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