财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(è决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思r)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yu决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思án)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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