如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的1ma等于多少a，1ua等于多少a，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革<1ma等于多少a，1ua等于多少a/p>

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一1ma等于多少a，1ua等于多少a定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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