张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的苏三起解的故事，苏三起解的故事简介优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 苏三起解的故事，苏三起解的故事简介