申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在(zài)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存(cún)调(diào)整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(lǜ)下滑(huá)，伴随(suí)库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下(xià)滑，或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之(zhī)下(xià)营收快(kuài)速(sù)增(zēng)长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的(de)归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企业来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分(fēn)立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等(děng)相关(guān)产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本(běn)持平(píng)，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用(yòng)为陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研(yán)发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模(mó)联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比(bǐ)又有研发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中的(de)头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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