财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票(pià女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么o)通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文件女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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