尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十trong>要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十山精(jīng)密等。

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