钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(děng)进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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