近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端需求沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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